Boden 2015: El mercado le cree más al FMI que a Lavagna

El Gobierno dice que las tasas de interés no deben subir. El FMI dice que deben subir. Rafael Bielsa dijo que lo que dice el FMI no debe resultar una 'verdad revelada'. Sin embargo, el mercado le cree más al FMI y por eso fracasó la licitación de los Boden, que provoca mucha incertidumbre sobre el futuro del mercado financiero porque no hay dinero al precio que pretende pagar el Gobierno.

La economía acumuló en 7 meses de 2005 un crecimiento de 8,9% respecto a igual período del año anterior. Así, el crecimiento del año cerraría en 8%, cuando Economía inicialmente estimó 4%, que luego escaló a 5,5%.

En julio, informó el INdEC, el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) creció 7,8% en comparación al mismo mes de 2004, y contra junio el aumento de actividad fue de 0,7%, desestacionalizado.

Si el crecimiento es consistente, ¿por qué el mercado no le 'vendió' a Economía el dinero que buscaba el Gobierno al precio que éste pretendía pagar?

El Ministerio de Economía rechazó todas las ofertas que le acercaron los bancos en la licitación del Boden 2015 porque el Palacio de Hacienda esperaba una tasa no mayor a 8,40% y el mercado le dijo que no tenía dinero a menos de 8,80%.

El Gobierno pretende reducir el costo del financiamiento público, pero el mercado cree que la tasa de interés debe ser mayor porque la inflación aumenta, porque hay un riesgo político creciente al aproximarse las críticas elecciones del 23 de octubre y porque el panorama de liquidez que presenta Economía no es el que evalúa el mercado.

Es más: la liquidez fue un motivo para que las ofertas no superasen los US$ 726 millones cuando el Estado precisaba u$s 800 millones.

"En forma consistente con la política de no convalidar rendimientos que no estén alineados con la situación actual del mercado internacional, la presente licitación se declara desierta", explicó el comunicado de Economía.

"Las necesidades financieras se cubrirán con fuentes alternativas de financiamiento", agregó.

Es verdad que el Gobierno tiene dinero de libre disponibilidad como para afrontar sus necesidades inmediatas pero también es cierto que antes del 31 de diciembre deberá pagar, en total, US$ 2.000 millones, y ese monto habrá que descontar de esas reservas.

El problema que plantea la licitación no es operativo sino que corrobora que las expectativas no son tan halagüeñas como cree el Gobierno.

Por el contrario, no hay señales de mediano plazo.

Economía quiere volver a intentar vender sus Boden 2015 a principios de octubre. Pero es un tema delicado: bono local en dólares, no interesa a la mayoría. Bono local en pesos, sí.

Pero el Ministerio de Economía pretendía cesar la emisión de bonos en pesos porque provoca un efecto secundario que, acumulado, es peligroso.

El precio máximo que se recibió fue de US$ 942 (tasa 7,85%) por lámina de US$ 100 y el mínimo de US$ 840,6 (tasa 9,50%), un precio promedio de US$ 882,13, tasa del 8,80%, superior al 8,40% que Economía tenía como objetivo.

Este resultado coincide con el mensaje que el Fondo Monetario Internacional le envió al Gobierno argentino hace algunas horas, y fue 'ninguneado' por el canciller Rafael Balsa.

El FMI le solicitó a la Argentina que suba las tasas de interés para controlar la inflación.

El Gobierno no quiere ni escuchar al respecto.

A 1 mes de los comicios, el FMI consideró prematuro dilucidar si habrá un acuerdo con el país y qué forma tendrá, según su su semestral Panorama Económico Mudial, en el que proyecta la marcha de la economía mundial para el próximo bienio.

El economista jefe del Fondo, Raghuram Rajan, consideró a la actual expansión (que ya lleva más de tres años) un rebote del colapso verificado entre 2001 y 2002, pero reconoció que el Fondo subestimó la recuperación y que ésta es "robusta".

Rajan preciso que las proyecciones sobre la economía argentina no contemplan un acuerdo con el FMI: "Si bien nosotros asumimos (que habrá) un acuerdo, en general nuestras proyecciones se hacen en base a las políticas en curso, y hoy no hay acuerdo (vigente)".

Dejá tu comentario