EL FRENTE CAMBIARIO ANTE EL 2DO. DEFAULT

Devaluar (otra vez) o no devaluar: Cumbres borrascosas

La pregunta que se hace Urgente24 es sencilla: con el actual volumen de expansión monetaria y la estrechez de reservas internacionales efectivas, ¿puede avanzarse en el default sin modificar la paridad cambiaria? Buscando respuestas apareció el siguiente texto de la consultora Massot & Monteverde, en su informe más reciente, que es pertinente poner en conocimiento de los lectores:

CIUDAD DE BUENOS AIRES (InC.) Hasta fines de 2015 las amortizaciones e intereses de la deuda nacional y provincial se llevarán US$ 21.000 millones; si no recuperásemos a la brevedad el acceso al financiamiento, un estallido cambiario se anticipará al agotamiento de las reservas internacionales.

El alza de los precios ha borrado la devaluación del tipo de cambio oficial, que ha vuelto a estar tan retrasado como en diciembre.

La inyección de pesos ha vuelto a alimentar la fuga hacia el dólar, que quedó disimulada por la intervención en el mercado 'blue'.

• La demanda de dólares para ahorro aumentó 15% en junio y se disparó 38% en la 1ra. semana de este mes.

• En los primeros 4 días de julio los bancos vendieron por el canal oficial el monto de dólares más alto desde febrero.

En silencio, el gobierno ha incrementado las trabas para acceder a divisas por parte de los particulares, sabedor de que estamos entrando en un tramo difícil para el frente cambiario.

• Para los monotributistas se ha vuelto virtualmente imposible comprar moneda extranjera, salvo que cambien de categoría.

Las exigencias se incrementaron también sobre el giro de dividendos al exterior —ahora obligan a ingresar hasta dos dólares por cada uno que se gira al exterior— y sobre las compras de divisas para pagar importaciones por más de US$ 300.000.

Ha habido días, incluso, en que se frenaron las transferencias de bancos por el uso de tarjetas de crédito de argentinos en el exterior.

• Los meses más importantes de liquidación del agro ya transcurrieron y en el escenario más beneficioso, de un eventual —aunque improbable— arreglo con los hold–outs, habrá que abonar vencimientos de bonos, la primer cuota con el Club de París y los pagos que se hubiesen convenido con los litigantes en Nueva York.

La generación de dólares de la exportación no sólo luce mal en lo que hace a las cantidades, que se derrumban 10% en lo que va del año: de ahora en más, se hará sentir la fuerte baja de nuestro principal exportable, la soja, que también tendrá consecuencias serias para los ingresos fiscales.

10 días consecutivos de caída en Chicago hasta el viernes han marcado la mayor racha bajista en 42 años.

• La posición noviembre ha quedado por debajo de los US$ 400.

Se espera una campaña récord en Estados Unidos, con un máximo histórico de área sembrada.

• Si tomamos un valor de US$ 465, el stock de la oleaginosa aún no liquidado —unos 30 millones ton— se depreció US$ 2.200 millones.

Tamaña retracción de los precios lleva a revisar las intenciones de siembra de los productores para esta temporada, particularmente en el caso de los arrendamientos.

• En lo inmediato, las ventas se han retraído a la espera de una recuperación.

De mantenerse este escenario —desde los technicals, lo prolongado de la caída estaría sugiriendo un cambio de ciclo— no quedaría otra alternativa para el gobierno que precipitar una devaluación que recomponga las ecuaciones de negocio y sostenga los ingresos por derechos de exportación.

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