UN OPERADOR DE MATERIAS PRIMAS VA A LA BOLSA

Glencore provoca excitación en Londres

La empresa líder en la intermediación de materias primas sale a la Bolsa, logrando hacer millonarios a varios de sus ejecutivos principales.

CIUDAD DE BUENOS AIRES (Urgente24). Glencore fue fundada en 1974 por Marc Rich, un gurú de los mercados de materias primas que luego fue durante años fugitivo de USA, hasta que Bill Clinton lo indultó con acuerdo de George Bush padre. 

 
Glencore ha mantenido una tradición de discreción, ahora anulada por su multitudinaria salida a Bolsa, que busca capitalizar los precios récord que han alcanzado muchas materias primas y la creciente demanda de metales y otros recursos naturales por parte de economías en expansión, como China e India.
 
Glencore, el mayor intermediario de materias primas del mundo, es 
 
> en parte una empresa minera, con participaciones de control en algunos activos de alta calidad; 

> en parte un fondo de inversión, con participaciones minoritarias, tanto en activos que cotizan como en activos que no cotizan;
 
> en parte, un operador de materias primas. 
 
Cada una de esas 3 actividades merecen diferentes metodologías de valoración, pero un análisis ordinario sugiere que el rango de precios es la aproximación correcta.
 
En su extremo inferior, Glencore fijó un valor mínimo de US$ 61.800 millones, y eso equivale a 8 veces el Ebitda de US$ 7.700 millones que Glencore registró en 2007. 
 
La empresa consiguió de inmediato compradores para todas las acciones de la Oferta Pública Inicial para captar US$ 11.000 millones, y lo logro apenas 1 día después de ponerlas a la venta.
 
Resistiendo a la sobreabundancia de ofertas en Europa, y luego de que los inversores debieran esperar hasta muy tarde para colocar sus pedidos, Glencore vendió todo, incluso la sobreasignación de 10%.
 
Los informantes indicaron que era demasiado pronto para indicar en qué punto se establecería el precio el 18/05, dentro del rango indicado de 480-580 peniques por acción.
 
Ese rango, anunciado el miércoles 04/05, otorga un valor a la compañía en el punto medio de 36.500 millones de libras (US$ 60.000 millones), por debajo del precio en que algunos analistas han valorado a Glencore.
 
"Dado el gran interés que hemos visto en la transacción, considerábamos que estaríamos bien cubiertos muy pronto, pero creo que simplemente refleja (...) que el rango de precios es el correcto rango de precios", se explicó.
 
La demanda de las acciones de Glencore habría estado impulsada por el hecho de que tendrá una vía rápida en el índice de empresas líderes FTSE 100 al final del 1er. día de su cotización.
 
Abu Dabi, grandes gestores de fondos de cobertura y bancos privados suizos sirven como inversores "pilares" que respaldan la salida a Bolsa.
 
La cotización, que podría ser la mayor en la historia de la City londinense, es sostenida por los "pilares", que se hicieron del 30% de las acciones vendidas, por valor de US$ 3.600 millones... siempre que al salir a la Bolsa logre su meta máxima de US$ 12.100 millones...
 
Varios inversores ya existentes de los bonos convertibles de Glencore también sirven como pilares, incluyendo la gestora de fondos estadounidense BlackRock, Government of Singapore Investment Corp. (GIC), y la china Zijin Mining.
 
La emisión de bonos hace 18 meses fue uno de los primeros pasos de Glencore hacia la vida pública.
 
El gran fondo estatal de Abu Dabi, Mubadala, no sería de la partida sino el Abu Dhabi Sources, o ADS, una casa comercial recién establecida que está apuntando a algunos de los mismos mercados de materias primas que Glencore.
 
La colocación bursátil hace millonarios a algunos ejecutivos de Glencore.
 
El CEO del grupo, Ivan Glasenberg, propietario de 18,1% actual, que quedará diluido al 15,8%, supone una fortuna de US$ 9.600 millones, lo que le situará entre las 100 mayores fortunas del mundo. 
 
El folleto de la Oferta Pública de Valores también revela cómo la salida a Bolsa hará millonarios a otros ejecutivos del grupo como Telis Mistakidis, Tor Peterson y Alex Beard. No obstante, la firma ha bloqueado la venta de acciones de la alta dirección por hasta 5 años.
 
Mistakidis, responsable junto a Maté de los negocios de zinc, cobre y plomo, controla 6,9% de la compañía. Un porcentaje que tras la OPV valdrá US$ 3.700 millones. 
 
La participación de Peterson, director de la división de carbón, quedará valorada en US$ 3.200 millones, mientras que la de Alex Beard, responsable del negocio de materias primas, será de US$ 2.800 millones.
 
El español Daniel Maté, actual co-responsable de los negocios de zinc, cobre y plomo, según el diario Financial Times dejará su anonimato para ubicarse entre las 5 mayores fortunas de España.
 
Él controla el 6,9% de Glencore, un porcentaje que quedará diluido al 6% con la OPV y que estará valorador en torno a US$ 3.700 millones, por detrás de Amancio Ortega (Inditex), Isak Andik (Mango) y Rosalía Mera (ex mujer de Amancio Ortega), según la revista Forbes. Pero por delante del patrimonio personal de Manuel Jove, Juan Roig, Alicia y Esther Koplowitz y Florentino Pérez.
 
Ahora, Glencore es una de las supuestas responsables de la enorme especulación existente con el precio de las materias primas.
 
Cuando International Food Policy Research Institute analizó este asunto, sus conclusiones fueron que las actividades especulativas "podrían haber tenido una influencia" en la elevación de los precios. 
 
El consenso amplio entre los analistas independientes es que la especulación financiera puede haber añadido algo de 'espuma' al mercado, y posiblemente provocar una cierta volatilidad adicional en los márgenes, pero está muy lejos de ser el principal causante de la inflación de los precios de alimentos o de su volatilidad.
 
Hace un par de semanas, Glencore reveló a UBS -uno de los bancos que avalaban su emisión de acciones- que había hecho una apuesta especulativa sobre el incremento de los precios del trigo y del maíz durante las primeras fases de la sequía rusa del pasado verano del Hemisferio Norte (que, en muchos sentidos, fue el disparo de salida para el actual repunte de los precios, posterior a la crisis financiera). 
 
Así lo expresó el Financial Times en su edición del 25/04:
 
"Mientras apostaba al alza de los precios, comerciales 'senior' de la compañía basada en Suiza urgían públicamente a Rusia para que impusiera un veto a las exportaciones de grano. Moscú reaccionó pocos días después, desencadenando una 'carrera de grano'."
Si esto es cierto, entonces la historia es completamente diferente. Porque es posible que existan dudas sobre el efecto de la especulación en la inflación o los picos de precios, pero nadie tiene ninguna duda de lo dañinas que resultan las restricciones de exportaciones. En el peor momento de la escalada de 2008, los vetos de exportaciones fueron el factor que convirtió la incomodidad general en simple pánico, enviando los precios a alturas récord en un verdadero círculo vicioso. Y el veto ruso a las exportaciones durante el último verano prendió fuego a la mecha de la nueva escalada de precios, que han alcanzado nuevos récords y han aplastado por el camino a cerca de mil millones de personas en todo el mundo."
 
El 03/08/2010, Glencore publicó: "En nuestra opinión, el gobierno [ruso] tiene todas las razones para detener todas las exportaciones".

Ahora que irá a la Bola, ¿se mantendrán esos movimientos? 

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