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Estabilidad ficticia: Récord de depósitos en dólares y carry trade a fondo

Mie, 10/07/2019 - 10:42am
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Por Urgente24

La Argentina volvió al mismo escenario 2017 (año electoral) de estabilidad y atraso cambiario, que luego desembocó en la corrida de 2018: carry trade y una fuerte dolarización de ahorristas que esperan un salto tras las elecciones.

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La historia parece repetirse. El gobierno celebra la estabilidad cambiaria mientras técnicos advierten por atraso que luego podría ser muy doloroso para la macroeconomía. Es que lo ideal sería que el tipo de cambio acompañe a la inflación para evitar atrasos o saltos bruscos que desestabilicen la endeble macroeconomía.

Los ficticios $17 que reflejaron las pizarras en gran parte del año 2017 terminó en "la devaluación más grande desde la salida de la convertibilidad", según el analista financiero Christian Buteler. En un artículo publicado en Ámbito Financiero, graficó lo que ocurrió en 2018 tras las elecciones de fines de 2017: "el dólar subió más del 100%, perdimos más de US$30.000 millones de reservas (que fueron sostenidas gracias al crédito del FMI más grande de su historia, préstamos de bancos y swaps chinos), la inflación saltó al 47%, se pulverizó el salario real y entramos en recesión".

Esto podría ocurrir también en 2020, aunque ya estamos en recesión y con el FMI adentro. De hecho, no son pocos quienes creen que se dará entre las PASO y las generales o inclusive antes de las PASO. Por caso, un informe de la consultora Bull Market difundido por Ámbito, advierte: “A siete semanas de las PASO el costo de oportunidad de estar en pesos se incrementó considerablemente con respecto al último informe. La sugerencia inicial de ir lentamente incrementando posiciones en moneda extranjera ahora requiere de acelerar el proceso y esperar que para principio de agosto el peso vuelva a un rango de 45.

El fin de los agrodólares marcarían un punto de inflexión en la city porteña, tal como ocurrió el año pasado con la sequía y posterior inundación. Una vez que se termina ese combustible, la situación se torna inmanejable: “Principalmente, la fuerte apreciación genera que la tasa de interés caiga (en un mes cayó de 58-59 a 51% LECAPs) y la baja en la liquidación agrícola que esperamos acelere durante julio”, lo que podría desencadenar una suba del dólar en las próximas semanas, insiste la consultora. Y explica, según el diario especializado: “El campo ha liquidado a un ritmo de US$135 millones diarios durante junio, con ese monto alcanzó para contribuir a una apreciación del dólar, ahora esperamos que ese monto baje a los US$85 millones diarios o 2.062 millones hasta el 30 de julio de liquidación en Line-Up. Gran parte de estos embarques se pagan a las 48hs, entorno a un 60%, quedando un remanente para liquidar con el correr de las semanas por parte de los exportadores”.

“¿Cómo liquidaría el campo en las próximas 5 semanas? La liquidación se concentra en la última de junio y la primera de julio, luego baja a 250 millones en la tercera y termina con 85 millones programados para la última de julio. Esperamos que los 140 millones que se proyecta se liquiden a diario entre esta semana y mediados de la próxima deje un margen para amortiguar la necesidad de liquidación para finales de julio cuando abruptamente el campo se retira del mercado de cambio”, insiste Bull Market.

Todo esto en pleno récord de depósitos en dólares. Según el diario El Cronista Comercial, "los del sector privado ya suman US$31.297 millones, y crece US$4.203 millones en el último año. Del total, US$23.331 millones están en caja de ahorro, contra US$20.115 millones de hace doce meses, ya que muchos ahorristas usan estos depósitos a la vista como una suerte de caja de seguridad gratis en momentos de incertidumbre preelectoral como los actuales".

Tal como señaló Fausto Spotorno, director de OJF, a dicho medio, "el ahorro sigue dolarizado y empuja los depósitos en moneda extranjera".

A los agrodólares se sumó el maldito carry trade. Esto último es, dólares que son transformados en tasa. "Pareciera que continúa el carry trade hasta las PASO y habrá que ver de cerca el TCRM", coincidieron desde Global Agro a El Cronista.

Sin dudas, la Rosada festeja este veranito previo a las elecciones porque genera un clima de gobernabilidad que, sumado a la calma del frente externo (sin suba de tasas de la FED a la vista), le aumenta las chances de ser reelecto, pero es importante que defina un plan económico sólido para enfrentar esta fuerte corrida cambiaria antes que se acaben los agrodólares, la tasa no alcance o se vuelva a complicar la guerra China vs. USA. Así como están las cosas, Argentina está yendo de nuevo contra el paredón. Culpar a la oposición o la pesada herencia por la inestabilidad cambiaria era muy poco serio en tiempos K y lo es también en tiempos M. El oficialismo ganó en octubre 2017 y eso no se tradujo en confianza de los mercado sino todo lo contrario, por lo que es hora de arremangarse y trabajar para el crecimiento de la economía.